<{配资之家}>2018年：大宗商品期货价格与经济政策变量相关性探究？

2018

年第

摘要：大宗商品期货价格与市场价格指标以及经济政策变量的相关性日益增强，因此我们

考虑期货市场是否可以提前反映市场价格波动以及

CPI

经济的整体运行状况，进而为宏观经济

政策的制定

和修正提供导向。本文通过协整检验、时差相关检验等方法，对美国及我国期货价格指

数与通胀的关系进行实证检验，另外通过分析

2007

年金融危机以来我国在不同经济周期下期货

市场与宏观经济政策的关系，对我国期货市场与宏观调控政策的关系进行实证分析及统计检验。

结果表明：相比于其他经济指标，期货价格对于通胀走势有着更加显著及先行的影响，期货价

格作为通胀预期的重要依据和指标是其他市场价格所不能替代的；我国期货市场既可以反映宏

观经济政策，同时也对宏观经济政策的实施造成影响，其中，货币政策与期货市场之间的相互

影响及反馈作用更大。在实践应用中，我们可以以大宗商品期货价格波动为“信号”来调控

CPI

进行通胀预期管理，从而为政府在制定和修正宏观经济政策时提供市场依据和参考，同时

还可以通过大宗商品期货价格后期走势来检验宏观经济政策实施的效果。

关键词：期货价格通货预期

经济政策时差相关分析

一、引言

当前，我国期货市场对宏观经济的影响与日俱增。无论是供绐侧结构性改革，还是“一带

一路”倡议，期货市场在其中都发挥着重要作用。我国商品期货市场在实现跨越式发展的过程

中，大宗商品期货价格与市场价格指标以及经济政策变量的相关性日益增强。由此形成一个疑

问，期货市场是否可以提前反映市场价格波动以及宏观经济的运行状况，进而为宏观经济政策

的制定和修正提供导向呢？

理论上看，由于商品供求双方是按照商品市场的价格信息来安排生产经营活动，商品市场

的价格信息又会提前在期货价格上有所体现，从而使期货价格具有了“经济先行指标”的功能。

商品期货价格指数作为期货市场运行的综合性指数，能够反映期货市场的整体运行状况和参与

主体对于未来市场走势的心理预期，可以作为测度经济景气和通货膨胀的重要参考。另外，通

货膨胀作为反映经济总体价格水平走势的指标，不仅是衡量经济运行状况的重要指标，也是宏

观经济政策制定的重要依据和参考。基于期货市场数据，考察期货价格指数变化对于宏观经济

指标的先导、预测作用，也具有很强的理论与政策参考价值。

因此，通过对期货价格与通胀关系的研究，不仅可以反映出期货市场运行的效率，而且有

助于考察期货市场协助国家进行宏观调控的能力及有效性。本文从期货价格与通胀走势以及国

家宏观调控的角度，通过对市场价格调控进行通胀预期管理，以及

2007

年金融危机以来我国在

不同经济周期下期货市场与宏观经济政策的关系进行分析，对我国期货市场与经济政策的关系

进行实证检验，进而考察我国期货市场协助国家宏观调控的功能发挥的程度及有效性。

二、文献综述

国际市场上许多著名的商品期货价格指数（如

CRB

指数、

GSCI

指数、道琼斯

- AIG

指数等）

都为投资者和政策制定者提供了有效的决策参考，也因其对通货膨胀的预警作用以及对制定宏